付鹏:未来两三年 孙正义类风投的日子会更难过

更新时间:2023-02-04 17:08:37作者:智慧百科

付鹏:未来两三年 孙正义类风投的日子会更难过

凤凰网财经讯 2月4日,凤凰网财经与东北证券联合发起的“2023(首届)长白山高峰论坛”举办,本次峰会主题为“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”,重点从政策、投资、房地产、能源、旅游等领域展望未来投资机会,把握时代脉络。



东北证券首席经济学家付鹏

东北证券首席经济学家付鹏在论坛“2023中国宏观经济展望与政策取向”环节发表主旨演讲。

付鹏表示,过去40年,对全球都是一样的——靠劳动是发不了家致不了富的,靠的是利用金融杠杆借短买长。

“结果这个东西的问题是什么?它可能就不是(导致)经济的问题,它可能就涉及到社会的问题,贫富的问题,收入分配的问题,最后就会衍生出类似于当时的明确国家和国家之间的对峙关系、竞争关系、利益全球化的关系。”付鹏说。

付鹏指出,美国现在顶层在通缩,顶层的就业在消失,顶层的薪资增长在消失,顶层的金融资产回报率在消失,底层在通胀。

对于未来财富的增长,付鹏表示,投资逻辑正在发生改变,“我们的前半生的这40年的逻辑非常的清晰,但后半生,对于干实体经济部分,你可能更要重视现金流生意,而不是杠杆生意。现金流收益和杠杆收益是两回事。那么你做金融资产投资的话,你可能要更重视分子端回报(企业的投资回报率),而忽略分母端估值。”

“我开玩笑说,你猜在未来两三年这种风投类的,比如说类似于孙正义他们可能会,其实已经日子难过了对吧?但可能后边日子会更难过。”付鹏说。

以下为付鹏在“2023(首届)长白山高峰论坛”演讲实录(节选):

过去的40年,美国为什么低增长低通胀?本质上来讲,你看它的就业结构,大量的服务业为主导,全球化带来廉价的商品给予它循环机制导致的一个结果。就是大部分人的薪资增速是很慢的。其实中国十几年是加速在完成这个过程。我相信所有的人在过去10年,2008年以后的感觉就是靠劳动,你是发不了家致不了富的。

当然这个40年前开始对全球都是一样的,靠劳动你是发不了家致不了富的,你靠的就是杠杆借短买长金融资产。那么美国就导致了什么?结果这个东西的问题是什么?它可能就不是(导致)经济的问题,它可能就涉及到社会的问题,贫富的问题,收入分配的问题,最后就会衍生出类似于当时的明确国家和国家之间的对峙关系、竞争关系、利益全球化的关系。

这个东西从2018年的宏观上的事件上的成型,到今天为止,我认为美国的就业市场已经在反映。所以我们看到美国就业市场现在是什么呢?大量的低端劳动力的就业薪资极其的顽固,以它为主导的美国通胀没有那么快就容易消失掉。商品性通胀没问题,对吧?经济本身疫情对商品性通胀供给带来了一定的冲击影响,在今年的一季度开始逐渐的缓和,这仅仅是一。第二是我们看到的是另外一端就是我们说的顶层在通缩,顶层的就业在消失,顶层的薪资增长在消失,顶层的金融资产回报率在消失,底层在通胀。

所以说你如果把社会阶层划分一下,现在就是一句话,过去的40年是顶层通胀底层通缩,也就是说你想变成富人,你需要去掌握债务,掌握通胀,掌握借短买长的利率,掌握金融资产,而底层通缩就是只靠劳动力创造劳动回报,你就是缩的。

但现在美国似乎就是底层在增长,就业薪资在增长,但顶层的金融财富杠杆利率在发生变化。

所以说我最近真正大的宏观层面,我在思考的是,当然它不算是一个单纯的宏观经济化,它更多的我在思考的一个重点是,我的后半生的金融投资咋投,因为他的逻辑会完全不同的。我们的前半生的这40年的逻辑非常的清晰,但后半生,对于干实体经济部分,你可能更要重视现金流生意,而不是杠杆生意。这是两回事,现金流收益和杠杆收益是两回事。那么你做金融资产投资的话,你可能要更重视分子端回报,而忽略分母端估值。

我开玩笑说,你猜在未来两三年这种风投类的,比如说类似于孙正义他们可能会,其实已经日子难过了对吧?但可能后边日子会更难过。