上海1000万资产是穷人?董承非一句话被大V转发引争议,最新回应!

更新时间:2023-02-13 18:15:15作者:智慧百科

上海1000万资产是穷人?董承非一句话被大V转发引争议,最新回应!

知名基金经理的一举一动备受关注。

就在本周末,百亿私募睿郡资产首席研究官董承非在一场路演中的一句话,被一位有着25.6万粉丝的财经大V发微博,说“在上海,一个1000万元资产的家庭,其实是穷人家庭。”一石激起千层浪。

本周一上午,该财经大V发微博道歉,到下午他已经删除了相关微博内容。睿郡资产则表示,这个是被带出来的新闻。本身就是一句口语表达开玩笑。部分自媒体“断章取义”。

基金君仔细看了董承非的路演视频,发现这确实是一句玩笑话,并非董承非的核心观点。但是业内人士认为,这也给很多基金经理敲响警钟。作为有影响力的顶流基金经理,市场关注度比较高,在路演时需要更谨慎。

董承非关于2023年的资产配置和行业思考,值得一看。他表示,今年睿郡更看好下游,对港股相对乐观。今年经济应该是温和复苏,对股票投资来说未必不是好事情。他会在产品有安全边际的情况下加大权益配置的权重。今年的配置风格是“大盘价值+小盘成长”,以高分红的大盘价值股等方向为基础仓位,选择小盘成长股作为进攻方向,特别是科技股,比如半导体,未来十年科技会是最牛的资产。

行业方面,董承非明确看好今年是新能源革命的元年,但他认为白酒躺赢的时代过去了,并对消费板块面临的挑战提出疑问,希望大家一起思考。

董承非路演一句话引来关注

公司回应:这是被带出来的新闻

这两天,睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在某家城商行的一场路演,引发市场关注。

一位名叫“楚团长聊聊天”的财经大V在微博上说,“董承非在直播中表示,上海资产1000万元就是穷人家庭。搁这制造焦虑是吧?”

此话一出,网友留言和转发的还不少。有的网友说,在上海,如果算上房产,一千万说穷或许有点夸张,但确实也不富裕。也有网友说,穷人说不上,但是很多资产千万的人,除去房子也没啥钱,如果有房贷就更惨,说不定是过的紧巴巴的月光族。


对此,睿郡资产相关人士回复基金君,这句话并非董承非观点中的核心内容,部分自媒体放大解读更多是“断章取义”。“这个是被带出来的新闻。本身就是一句口语表达开玩笑。关于策略可以深入探讨,关于这句话实在没必要做文章。”

基金君看了2月12日董承非的路演回放,当时董承非是在讲到第二部分“消费挑战”时说,消费躺赢全市场十余年,原因是经济的较快增长以及房地产带来的财富效应的双轮驱动。但是现在面临几大挑战,一是人口总量净增长的变化,二是老龄化,三是财富效应的消失,四是国际化远落后于制造业。

董承非说,白酒是过去十年最牛的板块,原因是涨价,与之相关的是支付能力的大幅上升。房地产承载了国内居民的主要财富,价格的调整对消费行业的影响不可小视。

董承非在路演中讲到,这些年我们的支付能力代表的房地产载体,房地产牛了很多年,“所以我经常开玩笑说,在上海一个1000万资产的家庭,其实是一个穷人家庭,我说的是整个资产,因为上海房价10万、20万(每平米单价)是随随便便的常见情况。”

由此,董承非还表示,居民的消费能力实际上跟房地产息息相关。今年房地产是有挑战的,包括上海的房地产,对大家的心理预期有一些影响。

另外,董承非还强调对消费品板块就是提出一些思考,没有下结论。没有说消费品不行,只是说从长远看对消费品板块有担心,但是何时转换为对上市公司股价的影响是不确定的。

2月13日上午,“楚团长聊聊天”也发微博表示:“昨天路演没仔细听,向董总和睿郡道歉……因为是路演中,也没有完全听清,这是一句玩笑话。”


基金君刚刚发现,到13日下午,这位财经大V已经删除了这两条微博。

但是业内人士认为,这也给很多基金经理敲响警钟。作为有影响力的顶流基金经理,市场关注度比较高,难免会有争论,在路演时讲话也需要注意谨慎、客观。

2023年关注三个再平衡

更看好上游、港股的机会

基金君看了董承非2月12日的路演,他关于行业的思考、资产配置的观点,还是非常值得一看的。

董承非谈到睿郡资产对于整个2023年配置的想法和思路,主要涉及三个再平衡。

一是上下游利润的再平衡。他们比较看好下游。2005年以来上中下游基本上是同向运动的,但是这次非常特别,基本从2020年以来疫情爆发以后,上游继续往上走,中游和下游因为疫情影响,盈利水平在下降。可以看到消费类的上市公司业绩比较差,制造类的公司会好一些,实际上只有上游的利润大幅往上走,“但我们认为这种喇叭口的扩大是不持续的,因为你的客户都不行了,还想赚暴利是非常难的事情,所以我们旗帜鲜明看好下游。”

二是实和虚的再平衡。由于疫情,实体行业这两年的经营难度比金融行业难很多,所以政府出台金融支持实体的政策,金融反哺实业是有必要的,也是可以预期的,包括对房地产再降利息是对实体的支持,“银行地产现在非常低估,但这块我们没有太多配置。”

三是港股和A股的再平衡。去年10月份以前港股比较差,但实际上是互联网板块体量太大,对指数影响比较大。虽然A/H溢价率有所扩大,但是还在合理范围内。去年大港股调整较多,主要是互联网板块的原因造成的,2023年我们对这个板块相对乐观。

2023年经济温和复苏

配置风格:大盘价值+小盘成长

董承非还讲到去年发了首只“公奔私”后的产品,运作下来也是战战兢兢。他谈到了2023年他的具体投资想法。

“我始终认为市场是非常聪明的,市场从去年11月开始反弹,特别是港股杀得越深,反弹的幅度越大。到去年12月、今年1月的时候,市场走得也很好。但是春节外盘走得很好,节后我们的市场开始犹豫了。”董承非说。

他认为今年经济比去年好,市场肯定是price in很多了,关键大家现在的分歧是2023年经济到底怎么走。“我认为,2009年经济非常强劲的V型反转,这种希望在今年要落空了。几点原因:第一,整个外部环境不是很配合。第二,我们的经济表态方面,我们说经济既要速度又要质量。第三是地产,地产不仅是政策,还要微观主体要行动,比如老百姓(行情603883,诊股)要拿出钱来买房。去年下半年地产扶持政策出来以后,至少1月的数据还是比较差的。大家还是配置风险较低的资产。所以我们认为,今年是温和的复苏。”

董承非认为,第一,实际上对投资股票的来说,温和复苏不一定是坏事。经历过2009年就知道,随后几年市场连续调整,基金经理三四年没有赚钱。所以我认为这次的温和复苏,对大家有点耐心的人来说,未必不是好事情。第二,我会做大类择时,历史上也做得不错,现在这个时候我会根据产品净值的情况,在拥有安全边际的情况下,加大权益配置的权重,我认为行情走得慢给我的时间更多,我会将权益的仓位逐步继续往上推。”

董承非明确表示,2023年的配置风格方面,“大盘价值+小盘成长”。

他解释,大盘价值是大盘里面的深度价值股票,也就是说这些股票就是用来看分红收益率的。要求有三个特点:第一,分红收益率高,第二没有什么经营杠杆,资产负债表非常强壮,第三经营稳定性很高,离宏观经济比较远。所以配置上他选择了运营商,这是非常保守的底仓配置。当初配置时对此预期也不高,但5月以来配置以后的表现远超预期,“我认为这块的价值重估很快会成为低风险大资金的稀缺板块,比如万亿的银行理财、保险的钱,要求稳健,这块还没有走完。”

攻击方面,董承非选择小盘成长股,最近他研究标的主要集中在几百亿乃至几十亿市值的公司,跟公募时做法完全不一样。“我觉得小盘成长会成为未来市场主线。过去三年市场核心资产是大盘成长,但我不选择扎堆,我比较喜欢人少的地方。小盘股因为盘子小,市场回暖,流动性好,贝塔值会大一些。我还是会选择小盘成长股,特别是科技股。”

“2011年以前是周期的时代,2021年以前是消费的时代,未来十年是科技的时代,科技会是最牛的资产。”董承非旗帜鲜明地说。

他解释,因为整个环境发生了非常大的改变。过去十年的消费是我们经济发展的结果,而不是原因,实际上大家为什么消费,因为企业效益好,大家工资涨了,心情愉悦去消费,这是结果。过去科技股在A股是非常边缘的板块,过去有基金经理说投资消费是躺赚,科技又累又不赚钱。但在现在的环境下,科技没有发展起来,消费结果未必会很好。“第一投资科技是时代的需要,第二政策非常给力,第三我们作为投资者承担时代的使命,做社会资源的配置,否则我们就是炒股票的。我们会将资产配置到科技板块。”

另外,董承非还说,重点关注电力、运营商、半导体、必选消费、线下零售等行业。半导体他配置非常重,“半导体是周期+成长,周期下降的因素在市场上得到充分的反映,很多股票腰斩了。因为人类对芯片、计算的需求是刚性的,芯片未来必须要发展起来,我配置了很多半导体。”

2023年是新能源革命的元年

最后再来讲讲这场路演中,董承非对行业的一些深度思考。他主要讲了能源革命、消费挑战。

董承非说,能源话题在2022年是最热的,全年能源价格在2021年的基础上继续飙升,油价接近历史最高价格,国内外煤价创历史新高。欧洲天然气和电力供应频频告急,基础工业也受到阶段性影响。这种情况下,煤炭行业成为市场中唯一正收益的板块,投资煤炭板块的公募基金在市场中排名靠前。

大家比较担心CPI,回顾70年代能源价格暴涨带来的通胀压力,这轮确实有很多方面很相似。但是董承非坦言,他们也做了研究,当时看多市场能源价格最主要的一点是供给没有,需求是刚性增长的。但是卖方统计数据显示,这轮能源价格上涨跟上几轮有很大的差别,行业从业者的中长期预期发生了很大改变。“过去大家不会认为煤炭需求会消失,但是现在大家都预期2028年、2030年中国动力(行情600482,诊股)煤的需求会是负增长、会出现萎缩,所以在煤价大涨情况下资本开支非常温和,不像以前那样钱包鼓了,就投产能。市场一度认为能源价格会长时间维持高位,特别是煤炭价格,A股市场最受益的是煤炭,觉得会长期维持高位,大家对煤炭板块比较乐观,2022年涨幅非常大,下半年还有资产重估的行情。”

董承非不认可市场主流的看法。他表示,对供给的认识方面,市场过于把关注点放在传统能源的供给增速上。但现在进入新能源的时代,中国新能源(行情600617,诊股)的投资如火如荼,新能源的投资不是狭义的能源投资,而是广义的。大规模的风光发电也是发电,也应该统计到广义的能源供给,加上以后是上万亿的投资。不输给上一轮能源投资的力度。市场低估了广义能源板块的投资。

谈到煤炭方面,董承非表示,对供给的看法认同市场主流的分析,但大家忽视了对需求的分析。煤炭的需求,一是60%是发电,二是40%最主要是建材和化工,但他们认为这两块2023年下滑的幅度比2022年更大,因为主要跟地产息息相关。2023年在建施工的下滑幅度比2022年更大,导致非电的动力煤的需求下滑幅度会更大一些。“电力用煤的需求是趋势性的,结论是如果风光的年装机量超过150个GW,基本上就能满足中国每年的新增电力需求。而且光伏是技术驱动的,2023年组件价格更低,替换速度会加速。”

“我们认为2023年会是新能源革命的元年,中国新能源发展领先于全世界,全球比中国晚一两年。2023年是电力用煤趋势性负增长的元年。”董承非表示,新能源从量变到质变,慢慢挤压传统能源的市场份额,所以在需求量不断萎缩的情况下,传统能源的价格很难长时间维持在高位。港口最近开春以后中国以及全世界的煤炭价格走得非常弱。

白酒躺赢的时代过去

消费板块面临挑战?

董承非聊到的第二个是对消费行业的看法,抛出了他们的疑问,“消费方面抛出我们不成熟的观点,希望大家一起思考。”

他讲到,消费躺赢市场十几年,上游资产本来有长达十年的牛市,但是2011年是分界点,取而代之的是消费,白酒行业开玩笑说就像二战以后的产油国一样,躺赢全世界。茅台成为资本市场的神话,但未来这种情况还会继续吗。

董承非坦言不能给大家明确的答案,只能说有些事情在悄悄改变,消费面临几个挑战:第一是人口总量,2021年中国人口总量净增长仅仅48万。中国的吃穿住行,总量基本饱和。选择比较有代表的行业,比如吃住方面,白酒、乳制品为代表的吃,家电、房产、汽车为代表的住,2020年是10%以内的增速,2021年稍微翘了一下,由于一季度的基数原因。量的上面达到了饱和。

第二即使同样的人口,不同的年龄结构,消费倾向是不一样的。卖方数据显示,日本是重度老龄化的国家,消费最强的是15-60岁,有钱有时间有身体,过了60岁以后会发现消费的金额大幅下滑,中国的老龄化也是未来非常重要的挑战。在人口年龄结构方面,对消费品是挑战。

第三是价格,消费品的业绩增长一是靠量,二是靠涨价。白酒是过去十年最牛的板块,原因是涨价。“当时我入行时茅台调研还可以出厂价买,当时印象深刻是200元一瓶,我不喝酒就给了前面的同事,想起来很后悔,应该珍藏的,现在1000元以上的茅台大家都在抢。价格上涨,涨的全部是利润。”

董承非说,消费品能涨价,与之相关的是支付能力,这些年我们的支付能力代表的房地产载体,房地产牛了很多年,“所以我经常开玩笑说,在上海一个1000万资产的家庭,其实是一个穷人家庭,我说的是整个资产,因为上海房价10万、20万(每平米单价)是随随便便的常见情况。”

他还表示,居民的消费能力实际上跟房地产息息相关。今年房地产是有挑战的,包括上海的房地产,对大家的心理预期有一些影响。

最后一点,董承非说,主要消费品公司严重依赖国内市场,国际市场的开拓几乎为零。对标国际大市值消费公司和国内制造业公司,这些消费品公司国际化之路还没有开启。因为过去国内市场太好了,未来如果市场饱和了,这些消费品公司应对怎么走出去,实现全球市场的增长,路还是很远。

“大家听了以后可能觉得我对消费品板块泼了冷水。但我所说的是宏观的因素,从宏观到微观的传导是需要时间的,2023年是不确定的,我们强调对消费品板块就是提出一些思考,没有下结论。”董承非表示,并没有说消费板块不行,只是说从长远看对消费品板块有担心,但是何时转换为对上市公司股价的影响是不确定的。