薇娅入股的巨子生物上市了,赚钱能力比肩茅台,研发投入行业垫底

更新时间:2022-11-05 10:06:08作者:智慧百科

薇娅入股的巨子生物上市了,赚钱能力比肩茅台,研发投入行业垫底

撰文 | 李丹

编辑 | 陈芳

围绕“胶原蛋白第一股”的争夺终于落下帷幕。

11月4日,巨子生物控股有限公司(以下简称“巨子生物”)在港交所主板正式敲钟上市,顺势把“胶原蛋白第一股”的名号收入囊中。或是得益于港股普涨的大背景,或是被资本尤其看好,巨子生物当天报收26.70港元/股,涨幅9.88%。

从披露招股书到最终上市敲钟,巨子生物用了近半年时间。比起2021年冲刺创业板,随后一度“中止”进程的敷尔佳,以及折戟科创板,后改道北交所的创尔生物,巨子生物的资本进程可谓顺畅。

胶原蛋白生意无疑是挣钱的。招股书显示,2019年至2021年,巨子生物一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。三年间,公司的营收分别为9.57亿元、11.91亿元和15.53亿元,净利润分别为5.75亿元、8.27亿元和8.28亿元。

但摆在巨子生物面前的考题也不少。比如撕掉“微商”标签,极力转型线上带来的净利率下滑如何解,又比如面对华熙生物等巨头入局分羹,其护城河究竟在哪里?

欲撕掉“微商”标签

进入巨子生物官网,屏幕上会赫然出现“生物科技”“服务美丽与健康”等字样。这里的“生物科技”,指的是重组胶原蛋白。这是巨子生物的“财富密码”之一。

业内普遍认为,由于胶原蛋白具有止血和细胞再生的作用,有作为医疗健康产品“理想生物医用材料”的潜质。而巨子生物创始人范代娣,则在潜心研究之后,成功把重组胶原蛋白做成了生意。

2000年,35岁的范代娣研发出重组胶原蛋白技术。一年后,范代娣离开工作了8年的西北大学,和丈夫严建亚在西安以发明专利技术入股,创立了巨子生物。

(图源/巨子生物官微)



回看过往,西北大学不仅为范代娣提供了研究环境,更是为巨子生物输送了不少“干将”。招股书显示,巨子生物的研发骨干清一色为范代娣的学生,8名高管中有4人毕业于西北大学。

尽管取得了技术突破,但受制于类人胶原蛋白技术漫长的商业化落地进程,很长一段时间内,巨子生物一直不温不火,不仅没获得资本青睐,也没能走入大众视野。

随后,一家名为“西安创客村”的公司出现,持续扮演着巨子生物“最大客户”的角色,也因为“微商”“传销”等标签成了巨子生物日后逐渐剥离的对象。

公开资料显示,西安创客村成立于2015年,由范代娣的丈夫严建亚和巨子生物分别出资8000万元和2000万元。随后,西安创客村发生过两次股权变更,最终股东变为马晓轩和张兵,两者均曾在巨子生物任职,后又辞任。

由于旗下的“创客云商平台”采用分级代理模式,代理人不仅需要缴纳相应金额资金,还能拉新返利,西安创客村一度被质疑涉嫌传销。

2019年,正值电商直播带货“元年”,巨子生物成功找来薇娅合作,不仅借医美风口出了名,常年占据电商销量榜单,还引来一众资本入局。高瓴、中金资本、高榕资本等十几家机构纷纷入场,薇娅所在的谦寻也在投资人之列。一轮融资过后,巨子生物的估值达到了193亿元。

2022年5月,巨子生物带着毛利率近90%、3年累计营收37亿元的成绩向港交所递交上市申请。同年11月4日,公司成功在港交所主板敲钟上市。

从公司的招股书来看,逐渐在资本市场收获认可的巨子生物正在逐步剥离“西安创客村”,以及其所代表的微商属性。

巨子生物在招股书中表示,公司“一直在加强直销及营销工作”“未来,西安创客村的收入贡献预计会进一步下降”。甚至于,为了全力转线上,巨子生物还耗费了大量线上营销支出,以至于影响到了公司净利率。

2019年至2021年,巨子生物的净利率分别为60.1%、69.4%和53.3%。2022年前5个月,其净利率进一步下降至43.4%。对此,公司给出的解释是,因为增加了电商平台及社交媒体平台的线上销售和营销活动支出。

研发投入行业垫底

对于不少消费者而言,“巨子生物”的名字稍显陌生。相比较而言,其旗下的可复美、可丽金则更有认知度。

招股书显示,2009年推出的可丽金和2011年推出的可复美是巨子生物的两大王牌产品,分别针对抗老和应对敏感肌的需求。其中,可丽金主打功能性护肤,吃的主要是胶原蛋白概念的市场红利,可复美则主打医用敷料,也就是俗称的“医美面膜”或者“械字号面膜”,乘的更多是医美面膜的东风。

作为公司的“现金奶牛”,过去3年,可丽金和可复美的毛利率一直高于行业平均水平。2019年至2021年,可丽金的毛利率分别为82.1%、85.4%和84.9%,可复美的毛利率则分别为88.5%、87.0%和88.7%。

这是个什么水平?以可复美旗下的畅销品“5片装液体敷料”为例,每盒售价168元,按照88.7%的毛利率来计算,每盒成本大约为20元。据平安证券研究所的报告,上述可复美面膜的毛利率平均高出普通面膜30%。

在两大“现金奶牛”的助力下,过去三年,巨子生物的营收分别为9.57亿元、11.91亿元和15.53亿元。其中,可丽金和可复美的合计营收分别为7.71亿元、9.80亿元和14.24亿元,占公司总收入的比例分别为80.6%、82.4%和91.7%。

巨子生物挣钱能力不菲,但也并非“高枕无忧”。一方面,行业巨头频繁入局分羹,使得巨子生物持续承压。以玻尿酸巨头华熙生物为例,今年4月,华熙生物就收购了拥有胶原蛋白海绵、胶原蛋白保湿面膜等多款产品的益而康,正式进军胶原蛋白赛道,并在8月发布了胶原蛋白产品。

而从巨子生物目前的举措来看,其“坚守阵地”的主要方式就是扩产。招股书显示,巨子生物计划在未来五年内建成三个新生产工厂。但与此同时,其2021年的研发费用率为1.6%,虽然相较于前两年的1.2%和1.1%有所增长,但仍在行业垫底。

另一方面,近些年,在监管趋严和舆论“祛魅”的双重影响下,所谓“医美面膜”的光环日益剥落。9月初,“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”话题在微博热搜上挂了一天,行业挣钱能力广泛为网友所知晓。


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