“量化收割机”杀入赛道投资圈,是终结者还是“被收割”?

更新时间:2023-01-07 11:05:34作者:智慧百科

“量化收割机”杀入赛道投资圈,是终结者还是“被收割”?

都道赛道投资好,一试果然忘不了。

不知不觉中,随着赛道投资在公募行业日益成为主流策略,量化的巨头们也意图来分一杯羹。

但肥肉好吃骨头难咽,首批赛道型量化产品在运作后似乎陷入了不赚钱的业绩泥潭。

究竟该怎么评估量化大厂们的这番创新?

量化巨头抢占主题赛道

2022年7月份,头部量化机构幻方资管备案成立了四只跟踪行业指数的产品,涉及行业分别包括医疗、新能源、信息技术、原材料。

上述行业属于A股市场的热门赛道,特别是2021年初宽基指数牛市告一段落后,属于少数场外资金持续入场参与的行业。

目前,市场上量化私募主要的投资策略包括宽基指数增强(沪深300、中证500、中证1000)、全市场选股,以及中性对冲策略。

此次幻方推出行业性的指数增强产品,在量化私募界极为罕见。

首战报亏

但这批去年7月成立的行业指数增强产品,至年末的业绩差强人意,不仅亏损幅度全面超过9.9%,且半数跑输同期行业指数(如下图)
幻方资管是业内规模领先的量化机构之一。它们使用的指增策略,理论上是以一揽子投资品种来跟踪行业指数,并在此基础上进行一定幅度的增强操作。

比如,投研团队将指数成分股中,不看好的股票权重调低或平仓,将看好的股票加大仓位,以提高收益率,最终战胜对标的行业指数。

然而,幻方资管的行业指增策略短期内难言令人满意:四只产品均处于浮亏状态,亏损范围在10个点至24个点不等。

高点建仓

幻方资管运作赛道产品的时点是2022年7月,此时正值A股二季度反弹后的指数高点。

考虑到期后行业指数多数处于下行状态(下图),建仓时点不佳可能一定程度上导致了策略负收益的出现。
但这无法解释,为何上述策略会跑输部分行业。

因为上述幻方的产品主打指数增强策略,浮亏可以,未能完全战胜指数,就有点难以令人理解。

业界反应不一

行业内冒出赛道型的量化指增策略,业内机构们反应不一:

有些机构透露,业内曾出现量化私募客户寻求定制行业指数增强产品,并做成专户型产品形态,当时相关机构考虑到客户对择时需求较高,没有响应。
还有些机构表示,自家量化私募并没有研发行业指数增强的动力,全市场选股、多策略(宽基指数增强+中性对冲+商品期货CTA)是主力策略,且积累了多年的实盘业绩。
部分机构认为,热门赛道的行业指数策略或许属于公募的能力圈,且相关赛道的ETF费率低,更容易吸引到择时型、行业重仓型的投资人。私募基金投资成本上没有优势。
“小池子”寻找阿尔法?

不可否认的是,2019年以来,量化私募在中国股市的崛起,与其指数增强策略成功有紧密关联。

量化机构发行了大量中证500指数增强基金,以及部分追踪沪深300、中证1000的产品,这些策略多数获得了成功,为量化机构们带来名利双收的结局。

但同时,相近的标的,类似的算法模型,长期在同一个“大池子”里挑选标的,并构建持仓组合,同质化竞争也令大池子的阿尔法明显稀释。

这或许是幻方资管进入行业赛道,挖掘“小池子”阿尔法的动机。

但最新结果看,这些行业赛道的量化策略,显然还需要优化。

本文标签: 私募  宽基  阿尔法  公募基金  量化收割机